2020年5月9日，4A级景区狼牙山运营方资金链断裂。

　　2020年5月7日，4A级景区养子沟景区申请破产。

　　这些景区出了什么问题？有什么共性？有什么经验和教训？

　　景区破产，谁该“背锅”

　　◎ 记者　王　珏

　　2020年5月9日，4A级景区狼牙山运营方易县狼牙山中凯大酒店集团有限公司（以下简称“中凯集团”）被曝出，由于深陷民间借贷挤兑浪潮，企业资金链已经断裂，公司正常运营遭遇重创，当地政府已经全面介入，处理善后事宜。

　　从网络上公布的资料可以看到：随着狼牙山旅游项目不断升级，中凯集团对企业发展前景、承受力、预期收益等未能做出科学精准研判，过于乐观、盲目扩张，以资产抵押申请大量贷款，以较高利息从民间吸收大量借款，用于项目开放建设。

　　2019年8月开始，部分民间借贷人从该企业撤资，引起持续集中挤兑，导致中凯集团资金链断裂，形成企业债务危机。

　　2019年10月中旬，中凯集团迫于资金压力，停止向民间借贷人支付借贷本息。这一举动最终引爆了民间借贷人的恐慌情绪，事态全线恶化。

　　2020年起，受新冠疫情影响，企业正常运转遭遇重创，公司规模经营收益远赶不上偿还贷款、借款本息的需求，造成资金链断裂。

　　还有一家与之差不多时间破产的4A级景区是养子沟景区。

　　2020年5月7日，一份公告显示，栾川县人民法院立案受理养子沟景区的破产清算申请。位于洛阳市栾川县的4A级景区养子沟景区申请破产。其背负超过1亿元债务无法偿还，其中主要是银行贷款，另外是一定比例的民间借贷。

　　曾有着“中国最佳休闲度假胜地”称号的养子沟景区，头顶国家4A级景区光环，2003年7月建成营业，是伏牛山世界地质公园的重要组成部分。据传唐贞观年间巾帼名将樊梨花至此安营扎寨，并留下了许多历史遗迹和传说故事，后人此地称为养子沟。

　　在洛阳，这不是今年第一家破产的A级景区。早在今年3月份，洛阳新安县龙潭大峡谷申请破产，成为了国内首个宣告破产的5A景区。在业内看来，不论是龙潭大峡谷还是养子沟、狼牙山，都是具有一定的自然资源优势的地方代表性景区，每年游客接待量也十分可观。

　　是什么将这些有着先天光环的A级景区加速推向破产悬崖边？

　　疫情之下，旅游业受到重创。但是，在养子沟等景区的案例之中，疫情只是“压死骆驼的最后一根稻草”。

　　寻找这些景区破产的原因，我们可以发现这些景区有着相似的发展模式。

　　它们本身都有着不俗的自然资源或游客量优势，却在原有的愿景里，不遵循市场规律，盲目扩张与开发。当然，用已有资产，到银行正常贷款来发展，这是很多景区都有的做法，并没有问题。但是，真正有问题的是“民间借贷”，这些景区的管理公司可能是身处资本市场底端的中小型民营企业，在债券融资、股权融资、信用贷款的道路上走得费劲，靠谱的融资太难，为了发展，转向民间借贷，高额的利息导致营收缩水，陷入恶性循环，最终拖垮营收。上述破产的景区，无不背负着高额的民间借贷。

　　说到底是景区的融资和发展模式。

　　从融资模式上看，景区有5种常见的传统的融资模式：

　　1、银行信贷融资。质押开发经营权、未来收费权的办法取得银行贷款。弊端是开发商要承担很大的经营风险。

　　2、政策支持性融资。充分利用旅游国债、扶贫基金等政策支持性融资。弊端是定向性特别强，很难符合申请资格，另外申请和审批时间较长。

　　3、私募资本融资。向社会定向招募投资人入股。弊端是资金的来源形式过于单一。

　　4、国内上市融资。弊端是对开发商资质和信用的要求特别高。

　　5、海外融资。方式非常多。弊端是受到诸多政策限制。

　　众所周知，景区投资数额大、周期长、风险大，景区开发商如果采取传统的融资方式，往往无法筹集到足够的资金，而一旦失败，打击却是毁灭性的。

　　为了避免这种风险，景区可以采取“项目融资”。

　　因为“项目融资”是利用项目的未来收益来偿还建设该项目的借款，项目的债权人只能就项目公司的资产和收益追索其债权，而不能追索到项目主办人的其他资产和投资。

　　当然“项目融资”并不能从根本上消除投资风险。

　　北京联合大学旅游学院博士、副教授裴正兵说，首先，景区开发与建设本身就具有持续且规模不断扩大的特性。一方面，非全国知名景区盈利更多依靠的是回头客，而回头客可能会产生“审美疲劳”，这就要求景区必须持续不断地进行产品开发与创新。另一方面，民企投资者开发建设决策较快，很多项目未经论证便上马开建，如此一来“烂尾”风险高企，增加了发展变数。

　　其次，民企投资者往往对景区前景过分乐观，导致经营预判不准。例如，资源禀赋较好的景区打造一番，再配以宣传营销，短期内会产生大量游客和现金流，这会让投资者误以为能够长期保持良好发展态势，于是加大融资力度增扩建，财务负担过重甚至失衡，从而大大增加了经营风险。

　　“因此，想要避免民营景区陷入破产境地，投资者就要把握好开发节奏，保持头脑清醒，具有强烈的风险意识。同时，企业要制订并严格实行长期投资开发战略，把融资规模控制在一定范围内，始终保持融资、建设、收益三项指标处于平衡稳定状态。”裴正兵表示。