多家文旅上市公司半年报两极分化明显

　　“升”与“降”并行，下一季度文旅市场前景如何

　　◎ 记者 刘 青　通讯员 陈诗钰

　　截至7月18日，已有多家上市公司披露了2024年上半年业绩预告。

　　统计已发布业绩预告的21家文旅相关公司，可以了解到，其中12家出现亏损，亏损比较严重的有，东方园林预亏10-12亿元，华侨城A预亏9-12.5亿元，岭南股份预亏2-2.5亿元。盈利的公司中，锦江酒店预盈利8-8.5亿元，同比大增50%以上，中国中免盈利4.53亿元。

　　而在民航领域，中国国航、中国东航、南方航空、海南控股这四大航空公司上半年业绩均告亏损，白云机场、厦门空港、深圳机场、海南机场、上海机场、春秋航空、吉祥航空等七家公司却实现盈利。其中，国航，东航、南航和海航第二季度的亏损额均有所扩大，这表示航空公司经营压力依旧严峻。

　　航司冰火两重天，低成本航空需求上涨

　　据中国旅游研究院（文化和旅游部数据中心）数据，2024上半年旅游经济运行综合指数（CTA-TEP）为112.91，环比上升7%，处于景气区间。预计2024年上半年国内旅游人数为26.6亿人次，同比增长11.5%；国内旅游收入2.59万亿元，同比增长12.5%；入境旅游人数5950万人次，同比增长81%，国际旅游收入455亿美元；出境旅游人数6655万人次，同比增长87%。

　　然而，复苏势头却尚未传导至航空市场。其中，中国国航预计上半年亏损23亿元到30亿元，四大航预亏超63亿。以中国国航为例，公司方公开表示，上半年经营同比已实现大幅减亏。但受国际航线整体恢复进程低于预期、国内市场竞争加剧、油价汇率等要素价格波动的影响，致使仍处于经营亏损状态。

　　但此中也有好消息，目前政策端正不断加力刺激国际航线复苏。

　　截至7月中旬，国家移民管理局已在北京，天津，河北石家庄、秦皇岛，辽宁沈阳、大连，上海，江苏南京、连云港，浙江杭州、宁波、温州、舟山，河南郑州，广东广州、深圳、揭阳，山东青岛，重庆，四川成都，陕西西安，福建厦门，湖北武汉，云南昆明、丽江、西双版纳等地的37个口岸实施144小时过境免签政策。美国、加拿大、英国等54国公民持有效国际旅行证件和144小时内确定日期及座位的联程客票从上述口岸过境前往第三国（地区），可免办签证在规定区域内停留不超过144小时，停留期间可从事旅游、商务、访问、探亲等短期活动。

　　民航业业内人士表示，“免签国家主要在欧美地区，一定程度上也是为了刺激远距离航线的复苏，提高国际航班上座率。

　　相比之下，“廉航”第一股——春秋航空却表现尤为亮眼。据公告，春秋航空预计上半年净利润为12.9亿元到13.4亿元，同比增加54%到60%。而春秋航空相关负责人表示，公司盈利受益于国内市场航线结构与旅客结构改善、境外市场汇率贬值、签证便利度提升及负面舆情改善等因素。

　　在国际航线尚未完全恢复的当下，如何抓住更偏爱“低成本出行”的国内消费者，或是各航司需要关注的问题。

　　景区业务显现盈利曙光

　　同比2023年同期的业绩情况结合具体来看，东方园林、华侨城A、岭南股份等亏损较多，主要是其业务跟地产强相关，东方园林和岭南股份的园林和田园综合体业务，华侨城A的“文旅+地产”模式，都是依赖地产周期的业务，房地产的低迷造成了这些企业的业绩亏损。

　　在景区业务整体下滑趋势中，岭南控股和长白山旅游“逆流而上”，岭南控股表示，本报告期归属于上市公司股东的净利润为3600万元到4500万元，较上年同期大幅增长；长白山旅游预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为2000万元到2300万元，与上年同期相比，将增加775万元到1075万元，同比增加63.27%到87.76%。

　　有一些景区公司是因偶然因素亏损，例如今年6月广西桂林发生洪涝灾害，导致上市公司桂林旅游出现较大的固定资产损失。所以，虽然1-6月桂林旅游公司游客接待量约270万人次，同比增长约6.84%，但在业绩上，依然亏损了2000万元，同比由盈转亏。

　　张家界的亏损，是大多数山岳景区从观光游转型期所常见的形态，简单来讲，游客喜欢张家界，不意味着也会喜欢张家界投资的大庸古城，山岳观光和古镇休闲的产品逻辑完全不同，叠加期会出现震荡。但总体来说，包括“头部”山岳景区长白山在内，山岳景区型上市公司表现还是相对稳健的，是各类文旅上市公司中比较能抗压的类型。

　　由此可见，全国旅游景区业务区域性消费存在差异，游客旅行的主观选择仍对不同地区旅游业务带来显著影响，旅游产业从需求侧求变具现实意义。

　　旅行社类别进入复苏快车道

　　上半年，众信旅游、凯撒旅业、岭南控股（广之旅）等都取得不错的业绩表现。

　　众信旅游去年同期亏损3500万元，而今年上半年预计盈利6500-8000万元；凯撒旅业今年年初成功实现重组，青岛国资携一众投资人入主凯撒旅业，目前也在加速修复业绩，上半年亏损额比去年同期大幅收窄；岭南控股上半年业绩预计增长20%-50%，主要是出入境游、商旅、会展等业务强劲复苏。

　　其中，凯撒旅业的“拯救计划”接近成功。这场由国资牵头，组成财团联合注资重整的拯救计划，在旅游上市公司领域十分罕见。若重整成功，其将成旅游企业重整激活的参考范本。

　　参考已有公开资料，其联合注资区分了产业投资人和财务投资人是一大亮点。凯撒旅业作为经营多年的老牌旅行社，其积累的客户、品牌、团队和供应链等相关资源，具有较高的产业投资价值。环海湾文旅是青岛市北区全资国企，在青岛大力发展旅游业的当下，接盘凯撒旅业符合其产业发展的需求。在财务投资人方面，凯撒旅业当前作为“不良资产”，处于价值洼地，一旦注资盘活，财务投资人能获得很好的回报。

　　其次是偿债方案的合理性。偿债是所有破产重整案件的核心矛盾。凯撒旅业的偿债方案做到了旗下各个子公司的统一清偿，整体上保证了各子公司债权人的清偿公平性，避免各个子公司清偿力度不同引发债权人矛盾。

　　对于旅游行业来说，这份方案是旅游不良资产的处理一个标杆案例。出现问题的旅游企业，只要其自身仍具有一定价值，就有机会通过合理的资源整合获得新生。这一案例的出现，将推动旅游领域的不良资产处置、破产重整愈发成熟、愈发市场化。

　　综合来看，各部分旅企上市公司市场整体情况各有不同，值得注意的是，2024年上半年全球经济缓慢复苏，国内经济回升向好，航空出行需求不断提升。尽管目前看来仍有许多亏损，但各大航空公司表示，将积极把握市场需求、降本增效，持续优化航网布局。部分酒店企业也提出将继续提高主营业务水平、优化资源配置、抓住暑期旅游旺季新机遇。

　　下一季度文旅市场前景如何？根据7月16日华龙证券发布的《社会服务行业周报：暑期出游热度延续，跨境游加速复苏》行业研报，报告指出2024年第二季度，全国国家级旅游度假区内住宿设施订单量同比增长21.18%，住宿设施预订收入同比增长12.94%，度假产品预订量同比增长36.41%。

　　结合携程集团发布的《2024暑期旅游市场预测报告》，今年暑期境内酒店、机票搜索热度均同比上涨20%以上。尽管个别旅游目的地出现下滑，但大部分热门旅游城市的酒店消费依旧火爆，或许第三季度各文旅企业的表现能有改观。